Bank of America, bir araştırma raporunda AMD’nin “NVIDIA’nın hakimiyetine ve özel ASIC çiplerinin yapay zeka silikonunda artan önemine karşı önemli bir niş oluşturma şeklini henüz açıklayamadığını” belirtti. Wall Street oyuncusu, AMD’nin “2025 yılı için yapay zeka konusunda yönlendirme yapamamasını” en önemli düşüş faktörü olarak gördü. Aslında, kazanç açıklamasından sonraki işlem saatlerinde AMD hisselerini düşüren en önemli faktör, bu eksiklik oldu. Ve bu belirsizlik, şimdi büyük Wall Street oyuncularının yorumlarında öne çıkıyor.
Bilmeyenler için, AMD, 2024 dördüncü çeyrek için beklentileri rahatlıkla aşarak, 7.53 milyar dolarlık konsensüs tahminine karşı 7.66 milyar dolarlık gelir elde etti. Ancak, yapay zeka açısından kritik olan veri merkezi segmenti, konsensüs satış beklentilerini karşılayamadı. Bu zayıflık, AMD’nin müşteri bilgisayar işindeki aşırı güçlülük tarafından telafi edildi. Bank of America’dan Vivek Arya, geleneksel bir kazanç sonrası yorumunda, AMD’nin 2025’in ilk çeyreği için “mütevazı bir şekilde daha iyi” bir rehberliğe sahip olduğunu, bunun şirketin müşteriye yönelik PC/oyun işindeki devam eden gücünden kaynaklandığını belirtti. Bu, Intel’in “müşterilerden gümrük vergisiyle ilgili çekilmelerden daha fazla segment etkilenmesi” nedeniyle nispeten daha zayıf olan Q1 rehberliğiyle keskin bir tezat oluşturuyor.
Kritik olarak, BofA, AMD’nin 2025 yılında yapay zeka GPU’larından 7.5 milyar dolar gelir elde etmesini bekliyor, bu da firmanın önceki modellemesine göre yaklaşık 0.5 milyar dolarlık bir düşüşü işaret ediyor. Arya şunları söyledi:
“AMD, yıl için yapay zeka GPU’su için rehberlik vermedi, sadece 1H25’in HoH olarak sabit kalmasını ve 2H’nin yeni MI350 rampasının arkasında daha güçlü olmasını beklediğini söyledi.”
Buna göre, BofA analisti, AMD hisseleri için hedefini 155 dolardan 135 dolara düşürürken şunları belirtti:
“… AMD, NVIDIA’nın hakimiyetine ve özel ASIC çiplerinin yapay zeka silikonunda artan önemine karşı önemli bir niş nasıl oluşturabileceğini (henüz) açıklayamadı, herhangi bir olumlu sürpriz büyük ölçüde daha olgun pazarlarda INTC’ye karşı pay kazanımlarına bağlı.”
Başka bir yerde, KeyBanc analisti John Vinh, AMD’nin veri merkeziyle ilgili küçük bir hatayı görmezden gelmeyi seçerek, bunun yerine gelecekteki AI GPU pazar payı kazanımlarına güvenerek hisse senedi için ‘ağırlıklı’ tavsiyesini sürdürmeyi tercih etti. Yine de Vinh, AMD’nin AI GPU segmentiyle ilgili yakın vadeli beklentileri konusunda çok netti:
“Veri Merkezi GPU’ları geliri 2024 yılında 5 milyar doları aştı, ancak AMD 2025 için açık bir rehberlik vermedi, [sadece] Veri Merkezi, GPU’lar dahil olmak üzere, bu yıl güçlü çift haneli büyüyeceğini belirtti. Ayrıca, MI355’in yıl ortasında piyasaya sürülmesi beklendiğinden, Veri Merkezi büyümesinin ikinci yarıya ağırlıklı olması bekleniyor, çünkü 2025 ilk yarısındaki Veri Merkezi gelirlerinin 2024 ikinci yarısına eşit olması bekleniyor.”
Ancak Barclays, AMD konusunda kesinlikle iyimser kalıyor ve hisse senedi için ‘ağırlıklı’ derecelendirmesini ve 140 dolarlık bir fiyat hedefini yineliyor.
Barclays analisti Tom O’Malley, “MI300, Q4’te Sunucu CPU işini (1.75 milyar dolar olarak modelliyoruz) azalttı ve 1H25 için sadece 2H24’e göre düz olarak yönlendirildi” diye kabul ederken, AMD için olumsuz Q1 koşu hızını yıllık olarak hesaplamanın yine de gelirlerde yaklaşık %30 yıllık bir büyüme anlamına geleceğini ve “şirketin CY25’ten CY24 çıkış oranının üzerinde çıkacağını ısrarla belirttiğini” belirtti. O’Malley şunları kaydetti:
“Şirket ayrıca önümüzdeki birkaç yıl içinde ‘onlarca milyar’dan bahsetti.”
O’Malley, AMD için olumlu katalizörleri vurgularken şunları yazdı:
“Olumlu tarafta, şirket, yapay zeka ürün geçişlerini daha hızlı gerçekleştiriyor ve MI350’yi (CDNA 4) 2025 ortasına çekmeyi ve ardından birkaç çeyrek sonra yeni bir bilgi işlem (CDNA sonraki) ve raf düzeyi mimarisiyle MI400’ü tanıtmayı planlıyor.”
Bu nedenle Barclays analisti, mevcut AMD hisse çekilmesini bir satın alma fırsatı olarak görüyor ve yönetimin “söz verilen pay kazanımlarını uygulama konusundaki uzun geçmişinden” cesaret alıyor.
