Başkan Trump’ın küresel ticaret savaşı hızla ABD ve Çin arasında misilleme amaçlı tarifelerle ilgili bir rekabete dönüşürken, NVIDIA şimdi kendisini bu fırtınanın tam ortasında buluyor; bu stratejik konumun neredeyse her zaman beraberinde getirdiği fırsatlar ve zorluklarla dolu.
NVIDIA’nın artan müzakere gücüne yakın zamanda, Trump yönetiminden Çin’de yapay zeka açısından kritik öneme sahip H20 GPU’larını satmaya devam etmek için sınırsız bir muafiyet kazanabildiğinde bir bakış attık. Şimdi UBS, Tayvan’ın yükselen ihracatını – muhtemelen tarifelerle ilgili öne çekmelerden kaynaklanıyor – kullanarak NVIDIA’nın Nisan sonu çeyreğindeki veri merkezi satışlarındaki potansiyeli rakamlarla ifade eden yeni bir not yayınladı.
Şöyle ki, UBS analisti Timothy Arcuri, Tayvan’ın dizüstü bilgisayarlar hariç Otomatik Veri İşleme (ADP) ekipmanı ihracatının Mart 2025 için 12,03 milyar dolar olarak gerçekleştiğini ve Şubat ayındaki 9,97 milyar dolarlık ihracat rakamına göre aylık (MoM) yüzde 20,6’lık bir büyüme kaydettiğini belirtiyor.
Arcuri, Mart ayının tarihsel olarak Tayvan için en güçlü ihracat ayı olduğunu ve tipik olarak Şubat ayı rakamlarına göre aylık yüzde 20’nin ortalarında bir büyüme kaydettiğini belirtiyor. Bu, Mart ayı için Tayvan’ın ihracat rakamlarının tarihsel benzerlerin ima edeceğinden biraz daha zayıf olduğu anlamına geliyor. Ancak UBS analisti, Tayvan’ın “on yılı aşkın süredir en güçlü Şubat ayını (+%14 A/A, -%15’lik tarihsel mevsimselliğe göre)” yaşadığını belirtmeye özen gösteriyor. Analist daha sonra şunu ileri sürüyor:
“Nisan ayının toplam 1. Çeyrek’in (Nisan Çeyreği) ‘normal’ %36’sını oluşturduğu varsayılırsa, bu yaklaşık 34 milyar dolarlık ihracat anlamına gelir – çeyrekten çeyreğe yaklaşık %58’lik büyük bir artış – ancak bunun ne ölçüde temel güçten ziyade tarife öne çekmelerini yansıttığı belirsiz.”
Temel olarak, Tayvan’ın Nisan ayı ihracatı tarihsel örüntüsünü takip ederse, ülke muhtemelen çeyrekten çeyreğe yüzde 58’lik bir ihracat büyümesi kaydedecektir. Arcuri’ye göre, bu ihracat seviyesi NVIDIA’nın veri merkezi gelirlerinde çeyrekten çeyreğe yüzde 18’lik bir büyüme anlamına gelecektir:
“NVIDIA’nın veri merkezi gelirinin Nisan Çeyreği’nde çeyrekten çeyreğe %18 artarak 42 milyar dolara ulaşacağını modelliyoruz.”
UBS analisti, Tayvan’ın ihracat verilerinin son birkaç çeyrekte NVIDIA’nın veri merkezi satışlarının bir göstergesi olmadığını belirtirken, genel tezi TSMC’nin yakın zamanda Mart 2025 için “mevsimsellik üstü” satışlar bildirmesiyle destekleniyor.
Elbette bu, Citi’nin devam eden 2025 takvim yılı için NVIDIA’nın toplam GPU satış tahminini yüzde 3 ve 2026 takvim yılı için yüzde 5 düşürmesinin hemen ardından geldi ve gerekçe olarak “çoğunlukla Microsoft’un daha düşük sermaye harcaması endişeleri ve devam eden ticaret savaşı nedeniyle küresel ekonomideki belirsizlik ortamında kurumsal yatırımlarda duraklama riskinin artması” gösterildi.
Bu arada, Lynx Equity, “yapay zeka sunucularının çoğu bileşenini ABD dışından tedarik eden ve Tayvan merkezli sistem entegratörleri tarafından monte edilen NVIDIA’nın, neredeyse tüm ABD tarifelerinden kaçınmak için çok katmanlı bir strateji oluşturduğuna” inanıyor.
Dahası, araştırma şirketi, “Çin’in NVIDIA ürünlerine devam eden bağımlılığı göz önüne alındığında” Çin’in NVIDIA’ya cezai tarifeler uygulamasının olası olmadığına inanıyor. Buna göre, Lynx Equity şimdi NVIDIA’nın kısa sürede son yüksek seviyelerine geri dönmesini bekliyor.
